与宁德时代联婚,它终于可以华丽转身!

与宁德时代联婚,它终于可以华丽转身!

2022-02-01 21:07:17 杨述坤 19

今天我要说的是一家与IDC(数据中心)相关的企业,不是光环新网或者宝信软件,而是IDC基础设施解决方案提供商的科士达。

科士达成立于1993年,专注于电力电子和新能源领域。其主要产品已从UPS 不间断电源逐步扩展到IDC的关键基础设施“UPS(不间断电源)、蓄电池、精密配电、精密空调、网络服务器机柜、机房动力环境监测”、光伏逆变器、逆变器电源、新能源汽车充电桩和储能PCS(储能变流器)。

科士达是国内UPS的领先品牌,连续多年稳居国内UPS销量第一。也是IDC的关键基础设施集成解决方案提供商,新能源和电力转换产品领域的制造商。产品覆盖亚洲、欧洲、北美、非洲等80多个国家和地区。

科士达三大产业及主要产品介绍

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科士达主要产品主要包括三大类:IDC行业、光伏逆变器行业和充电设备行业。

科士达IDC的工业收入占公司总收入的近70%,主要产品包括UPS,空调,配电,机柜,监控等产品,可以覆盖除服务器以外的大部分产品。目前IDC相关业务的收入贡献主要来自UPS,约占总收入的60%。

光伏逆变器业务约占总收入的24%,收入主要来自中国。同时,近年来海外收入也快速增长。

充电设备业务主要提供:交流/DC充电站、充电器模块、监控系统等。产品体系覆盖面广,目前占公司营收比重相对较小。

此外,公司正在储能领域积极部署,有望取得突破。

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UPS是科士达的传统核心产品,打破了国外品牌的技术垄断,快速切入大功率线上UPS市场。近年来,线上UPS收入保持在40%至50%之间,线下UPS收入占10%左右。

UPS是大容量充电宝。

在线UPS:始终连接主负载,或者直到其中的电池充满电。

例如,在线UPS的一个很好的例子是笔记本电脑。我们可以在充电时使用笔记本电脑,也可以在充电后使用笔记本电脑。

离线UPS:不需要频繁使用,只有主电源失败的时候才会用到。

例如,家里有一台单独的电脑离线UPS并在断电时为电脑供电。

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2010年至2018年,科士达 UPS产品的营收从5.73亿增长至13.94亿,其中线上UPS占比提升至86%。

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由于线上大功率产品技术要求较高,毛利率也明显高于线下UPS。预计随着科士达线上大功率产品收入的持续增长,UPS产品的综合毛利率也将稳步提升。

科士达UPS产品销量和毛利率对比

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在经历了2017年的收入飞跃后,近年来收入略有下降。2018年由于UPS业务回归,毛利率下降。2019年上半年毛利率恢复到38.2%,净利润从2018年的2.3亿元上升到3.21亿元。

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光伏逆变器是科士达的第二大主业。2019年上半年,光伏逆变器及储能业务收入为2.37亿元,占总收入的23.8%,占2018年总收入的33.4%。

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然而,光伏逆变器业务受到行业景气度下降和收入不佳的困扰。2019年全国光伏发电装机增加30.1GW,同比-31.6%。受国内光伏装机减少及市场竞争环境影响,2019年科士达光伏新能源板块业绩下滑,导致公司总营收下滑。

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好在随着UPS和光伏逆变器增长不佳,科士达在充电桩业务上找到了突破口。

科士达新能源汽车充电领域的产品包括AC/DC充电桩、充电模块、监控系统等。由于科士达本身具备生产充电模块的能力,充电桩业务在产品质量和盈利能力上具有较强的优势。

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科士达自产充电模块,充电桩业务有很高的毛利率。2018-2019年,由于前期坏账,收入下降,预计今年增长较快。

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在充电桩的成本结构中,充电模块约占一半。由于科士达的充电模块与其主营业务UPS和逆变技术同源,充电桩产品具有较强的自主技术水平,充电桩业务毛利率也较高。

科士达2018年,因供应福建宇福的3.5万个充电器模组应收逾期款,2018年计提坏账4.2亿元。2019年上半年,因该部分充电器模组诉讼返还,确认收入仅为680万元,实际交付预估为3000-4000万元。科士达与福建裕富的诉讼去年由福建省高级人民法院审理,福建裕富被判向科士达支付1亿元。

预计今年科士达充电桩业务增速将加快,预计实现收入2亿以上。

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科士达充电桩业务从公交系统延伸至物流企业,与房地产、电力等多领域运营公司紧密合作。

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科士达在充电桩运营市场,首先开始在公交系统发力。因为公交系统的公交车每天都有固定线路,每天都可以保证足够的充电车辆和充电时间,充电桩运营盈利能力最好。

此外,在物流领域,科士达与顺丰快递、苏宁等物流公司合作。在房地产领域,目前大部分新建房地产项目都要保证一定比例的车位配充电桩。

科士达积极拓展地产客户,国家电网和南方电网两大电力集团和燃气公司也在积极推进充电桩建设。科士达去年中标南网项目,多家运营公司积极合作。预计今年科士达充电桩业务将快速增长。

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科士达与当代安普瑞斯科技有限公司的合作,无疑为公司业务注入了一剂强心针。两家公司成立合资公司从事储能业务,主要规划制造三种产品:

1.储能系统PCS。

2.专用储能PACK(包括UPS锂电池PACK、家用储能锂电池PACK和非标中小型储能锂电池PACK)。

3.充电桩与“光储充”集成相关产品。

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合资公司目前进展顺利。预计合资公司将于2020年下半年开始运营并贡献收入。宁德工厂已进入工厂布局和生产线规划阶段,预计2021年投产。

科士达从UPS到光伏逆变器再到充电桩,一个企业要不断找到新的突破并不容易。期待今年科士达的表现。

目前科士达估值不高,PE-TTM 24.47倍,高估值43.97倍,PB(不含商誉)2.78倍,高估值2.78倍。最近科士达也可能进入回调,但考虑回调后介入。

码字每天都不容易。如果你觉得华叔的文章有用,不要指望得到回报,只求“看”。谢谢你。

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1.一汽汽车第一季度报告:净利润1.82亿元,同比-80.06%。一季度营收286.35亿元,同比增长-3.98%。

2.上汽集团:一季度净利润11.21亿元,同比-86.42%。第一季度营收1059.47亿元,同比增长-47.08%。

3.一季度三星、华为5G手机全球市场份额合计约68%。市场研究机构Strategy Analytics发布报告称,第一季度全球5G智能手机出货量激增,超过2400万部。中国的需求高于预期。三星全球5G手机出货量达到830万部,市场份额为34.4%,排名领先。华为(含荣耀)出货800万部5G手机,市场份额33.2%,排名第二。

4.郭萱高新:第一季度预计净利润3100万至3300万元,同比-84.62%至83.63%。受新冠肺炎疫情及宏观经济下行对新能源汽车行业整体市场需求冲击的影响,公司动力电池及输配电设备销售较去年同期大幅下滑。

5.谷歌A:第一季度营业利润79.8亿美元,同比增长+21%。a谷歌一季度谷歌产品营收285.4亿美元,市场预估279.1亿美元。一季度不含流量获取成本的营收为337.1亿美元;一季度营业利润79.8亿美元,同比+21%,市场预测80.6亿美元。一季度每股收益为9.87美元,去年同期为9.50美元,一季度营业毛利率为19%,去年同期为18%。

6.TCL科技:一季度净利润4.08亿元,同比-47.61%。基本每股收益为0.0316元,同比-45.33%。

7.2020年一季度归母净利润4120万元,同比-25.26%。


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