光伏、风电、锂电池等。今年已经依次展出。作为储能领域，当代安普瑞斯科技有限公司、比亚迪、阳光电源甚至天能股份等。，今年也表现出色，甚至令人眼花缭乱。9月的最后一天，储能板块再次上涨。有戏吗？今天我们选择了以UPS开头的科士达，来分析一下它是如何的。如果时间允许，我们将在明天再写一份柯华数据。背景是今晚我逐一查看了星运股份、上能电气、金浪科技、洪升股份、德业股份、古德威股份等，发现写不下来不代表这些票就不会出现。相反，他们可能会表现得更迷人，但他们只是暂时不符合边肖的估值体系。俗话说，每个人都有自己的想法，但边肖不会用一只手去碰它。

无论如何，在能源革命的背景下，所有的分支都会从中分一杯羹。

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知乎科士达

科士达，坐标深圳，2010年上市

科士达公司成立于1993年，是一家专注于数据中心(IDC)和新能源领域的智能网络能源供应服务商。作为中国不间断电源行业龙头和行业领先的安全用电环境综合解决方案提供商，研发生产的数据中心、新能源光伏发电系统产品、储能系统产品、电动汽车充电产品等关键基础设施产品处于行业领先水平，综合解决方案广泛应用于各行业。

数据中心关键基础设施产品

作为国内最早进入数据中心产品和解决方案领域的企业之一，经过多年发展，公司已成为行业内数据中心基础设施产品品类最全的公司之一，核心项目包括:不间断电源(UPS)、通信电源、HVDC 电源、精密空调、精密配电、蓄电池、网络服务器机柜、电力环境监测系统等。

新能源光伏和储能系统产品

公司以电力电子转换技术为基础，布局新能源光伏和储能产品领域。现有产品主要包括:集中式光伏逆变器、串联式光伏逆变器、智能接线盒、防逆流箱、DC配电柜、太阳能深循环蓄电池、监控及户用逆变器、模块化储能变流器、集中式储能变流器、一体化逆变器及升压系统、二代储能系统能量管理及监控平台、调峰调频系统、大型集装箱储能一体化系统。

公司携手当代安普瑞斯科技有限公司新能源科技有限公司成立合资公司当代安普瑞斯科技有限公司科士达科技有限公司，专注于储能产品领域。目前，合资公司主体工程一期已完工，正式投产后储能相关业务可更好发展。

汽车用充电桩产品

公司拥有完整的电动汽车充电桩系列，主要包括:充电桩模块、一体化DC快充桩、分体式DC快充桩、壁挂式交流充电桩、立式交流充电桩及监控系统等。

从收入分布来看，数据中心行业占80%，毛利率为37%。光伏逆变器和储能业务占比10%，毛利率28%；新能源设备等占剩余10%，毛利率在30%左右。

2020年R&D投资1.6亿，R&D营收比接近7%，这个比例不错。截至2020年底，公司共获得国际国内专利授权227项，参与起草国家和行业技术标准61项。

财务报告数据

2020年营收24亿，过去5年复合增长率7%，过去10年复合增长率10%。最近四年呈逐年下降趋势，即2017年27亿的小高点，2021H1营收增长35%。

毛利率方面，大部分年份维持在30%-37%，2020年刚好处于高点。

2020年自由现金流为2.4亿，年间现金流波动较大。小高峰出现在2019年的8.6亿，相当于2019年26亿营收带来的28亿销售商品现金流入。当年的现金流管理真的很好。

到2020年底，金融资产15亿元，金融负债只有3000万元，长期股权投资7000万元，是真正的小富豪家庭。

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科士达估值

以2019年的自由现金流为基础，考虑到过去的营收和自由现金流增长，我们假设未来10年的复合增长率为10%，估值如下:

解释:

科士达，根据实际业务来看，整体赛道还算不错，涵盖了新能源汽车的数据中心业务、光伏及储能业务、充电桩业务，尤其是后两项，这都不是热点。

但盐巴之前的数据显示，数据中心基础设施业务仍占营收的80%，光伏和储能业务占10%，充电桩业务占比不足10%，但毛利率并无根本区别。

和刚刚分析的中国重工、东阿阿胶类似，科士达2020这几年也是谷底，只能期待它站得更有力。2021H1 35%的增速仍显示出一些问题。

总的来说，估值基数选择了小风2019年作为基数。增长率方面，10%的增长率似乎比较靠谱，10%对应33元的估值。如果能达到15%的增长率，估值将达到45元附近。

慎重地说，先看33元。市场焦点可以是光伏和储能，或者充电桩。应该说还是没什么好担心的，虽然目前这两项业务只能算是刚刚起步，所以发行规模。

写完一篇文章，半包锅巴已经擦干净了。LP说你写的文章都不值一包锅巴钱吧？

老规矩，个人判断，无投资推荐，欢迎加关。

孔，注册会计师

2021/10/04